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发布日期：2025-04-30 09:20 点击次数：119
祥瑞证券股份有限公司袁喆奇，许淼，李灵琇近期对长沙银行进行征询并发布了征询陈述《中收推崇回暖，盈利增长慎重》，赐与长沙银行增抓评级。
长沙银行(601577) 事项： 长沙银行发布2024年年报和2025年一季报，公司2024年和25年1季度营收别离同比增长4.6%/3.8%，其中归母净利润别离同比增长4.9%/3.8%，24年和25年1季度年化加权平均ROE别离是11.81%/12.84%。法例25年1季度末，公司总财富范围达到1.21万亿元，同比增长14.1%，其中贷款同比增长12.6%，入款同比增长11.0%。公司2024年全年利润分拨预案为：每10股派发现款股利4.20元，策划现款分成率约为22.49%。 祥瑞不雅点： 中收回暖，利息收入转正，盈利增长保抓慎重。长沙银行25Q1、24A归母净利润同比别离上行3.8%/4.9%（5.9%，24Q1-3），拨备前利润同比别离增长7.3%/3.7%（3.2%，24Q1-3），营收举座慎重，盈利增速小幅回落，盈利一定进程上受到拨备计提力度影响。具体来看，公司25Q1营收同比增长3.8%（+4.6%，24A），其中非息收入同比增长10.1%（12.5%，24A），Q1中收同比增长53.1%（-9.2%，24A），咱们瞻望中收回暖主要受得手续费收入上行激动，公司Q1手续费及佣金收入同比上行23.4%（-13.6%，24A）。净利息收入方面，公司25Q1净利息收入同比上行1.8%（2.7%，24A），增速受息差影响小幅回落，净利息收入举座慎重。 息差水平优于同行，资负彭胀保抓慎重。长沙银行2024年末净息差水平为2.11%（2.12%，24H1），同比下跌17BP，但举座优于金融监管总局知道的城商行举座净息差水平（1.38%）73BP，推崇优于同行，其中贷款收益率为5.26%，较24H1小幅下行5BP，财富端订价韧性较强。从一季度情况来看，咱们凭据期初期末余额测算公司25Q1单季度净息差环比24Q4回落28BP至1.75%，咱们瞻望与年头财富端重订价以及LPR调降的抓续影响关联，证券百科咱们按照期初期末余额测算公司25Q1单季度滋生财富收益率环比24Q4下跌50BP至3.36%，计息欠债老本率环比24Q4下跌23BP至1.75%，部分对冲财富端订价下行，咱们判断与公司欠债结构的改善以及入款挂牌利率的调降联系。范围方面，法例25年1季度末，公司总财富范围同比增长14.1%（+12.4%，24A），其中贷款同比增长12.6%（+11.6%，24A），欠债端入款同比增长11.0%（9.7%，24A）。从24年末存贷结构来看，依期入款占比同比上行2个百分点至56%，举座保抓清闲，对公、零卖贷款同比别离增长19.3%/2.6%（20.9%/4.0%，24H1）对公信贷举座增长较快，零卖需求有待进一步开释。 不良率小幅上行，拨备水平夯实无虞。长沙银行1季度末不良率环比24年末上行1BP至1.18%，相较于24年3季度末上行2BP，瞻望财富质料的波动主要受零卖和普惠客群风险波动的影响，24年末零卖不良率同比上行35BP至1.87%，对公不良率同比下行12BP至0.69%，其中房地产贷款不良率同比上行4BP至0.6%。从前瞻蓄意来看，公司25年1季度末温柔率环比24年末下跌2BP至2.61%，公司24年末过时率较半年末下行18BP至1.80%，潜在财富质料风险可控。拨备方面，公司25年1季度末拨备隐敝率和拨贷比别离环比24年末变化-2.98pct/-1BP至310%/3.65%，但举座风险抵补才智仍处高位，拨备水平夯实无虞。 投资提出：深耕原土基础夯实，看好公司零卖后劲。长沙银行看成深耕湖南的优质原土城商行，区域充沛的住户消耗活力为其零卖业务发展创造了邃密的外部条目，同期公司关于零卖业务款式的探索仍在抓续迭代升级，跟着畴昔零卖生态圈打造、运营更趋锻练以及县域金融计谋带来的协同效应，咱们以为其在零卖范围的竞争力将得以保抓。洽商社会需求规复仍需经由以及降息瞻望，咱们小幅下调25-26盈利预测，并新增27年预测。瞻望公司25-27年EPS别离为2.05/2.20/2.38元（原25-26年EPS预测别离为2.21/2.51元），对应盈利增速别离为5.3%/7.1%/8.5%（原25-26年盈利增速别离为11.7%/13.7%），面前公司股价对应25-27年PB别离为0.52x/0.48x/0.44x，咱们仍看好公司零卖后劲，看护“保举”评级。 风险指示：1）经济下行导致行业财富质料压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现款流压力加大激励信用风险抬升。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增抓评级1家；往时90天内机构标的均价为10.83。
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